Habiendo explicado en nuestra publicación anterior la estructura híbrida del Sistema de la Reserva Federal, toca ahora explicar otra estructura híbrida que hace aún más complicado entender cómo se manipula la política monetaria desde Wall Street. Dicha política no la establece la junta o los bancos de reserva regionales. La establece el Comité Federal de Mercado Abierto, FOMC (por sus siglas en inglés), compuesto por miembros de la junta de Washington y los bancos regionales de reserva.
El FOMC tiene una junta permanente de doce miembros con
derecho a voto. Siete votos
provienen de la junta de gobernadores. Los otros cinco votos provienen de los presidentes de los
bancos regionales de reserva. Dado que hay doce bancos de reserva regionales, cuatro de los
cinco votos regionales se eligen por rotación de un año entre las regiones. El último de los cinco
votos es un asiento permanente que pertenece al Banco de la Reserva Federal de Nueva York.
Entonces, hay doce votos en el FOMC, siete de los gobernadores, cuatro de las regiones y uno de
Nueva York.
Este arreglo está claramente diseñado para mantener el poder en Washington y Nueva York. Si el
consejo y Nueva York acuerdan una política, tienen ocho votos contra cuatro de las otras regiones.
Washington nunca puede perder. La Reserva Federal de Nueva York es de lejos la más grande
(por activos), la más activa (por volumen) y la más influyente de los 12 bancos regionales de la
Reserva Federal.
Desde la creación del sistema bancario de la Reserva Federal en 1913, el Banco de la Reserva
Federal de Nueva York, ubicado en el centro del distrito financiero de Manhattan, ha sido el lugar
donde se implementa la política monetaria en los Estados Unidos. Si bien la política se decide en
Washington, DC por la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, la Reserva Federal de
Nueva York es responsable de realizar operaciones de mercado abierto, así como la compra y
venta de valores del Tesoro de EE. UU.
Los enfrentamientos en la sala de juntas de la Reserva Federal en D.C son raros. La mayoría de
los votos son 8-2 o 9-1 a favor de una política, con uno o dos disidentes provenientes de las
regiones. Aun así, los lo que sucede detrás de bambalinas previo a la votación es lo que importa.
Ahí es donde pesa la influencia de Nueva York. Esto no es por casualidad. Bajo el presidente
Obama, la Casa Blanca podría haber llenado las vacantes de la junta en cualquier momento, pero
eligió no hacerlo. Wall Street, que operaba a través del ex presidente de la Fed de Nueva York,
William Dudley y la Fed de Nueva York, tuvo un poder desproporcionado en la política de la Fed
como resultado. Eso ahora está cambiando desde que Trump toma el control del sistema.
Actualmente la Fed está gobernada por:
· Jerome Powell, Presidente
· Randal Quarles, Vicepresidente
· Lael Brainard, Gobernador
· John Williams (entrante), presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York
· Eric Rosengren, presidente del Banco de la Reserva Federal de Boston
· James Bullard, presidente del Banco de la Reserva Federal de St. Louis
· Esther George, presidente del Banco de la Reserva Federal de Kansas City
· Loretta Mester, presidenta del Banco de la Reserva Federal de Cleveland
El estatuto y la organización de cada Banco de la Reserva Federal están establecidos por la
legislación de los EE. UU. Y no pueden ser modificados por los representantes de los bancos
regionales. Sin embargo, los bancos miembros tienen la capacidad de elegir a seis de los nueve
miembros de la junta directiva de los Bancos de la Reserva Federal.
Es importante saber su alineación (por los motivos que se explican a continuación), pero en su
mayoría es irrelevante en lo que respecta a la política. Según el analista Jim Rickards, los
presidentes de los bancos regionales de reserva (excepto Nueva York) simplemente no son
tomados en serio por los gobernadores cuando se trata de política. Cuando se trata de política,
solo ciertos gobernadores son los que pueden opinar.
A diferencia del presidente de la Reserva Federal, los presidentes de los bancos de reserva
regionales pueden ir a la televisión y decir lo que quieran, y a menudo lo hacen. Sus
observaciones hacen oscilar el precio de las acciones de una forma u otra y de un día para otro.
Los presentadores de TV de negocios adoran recibir una entrevista exclusiva con Bullard,
Rosengren u otros. Aun así, es todo por espectáculo. no tienen influencia sobre la política.
Trump nominó a Randy Quarles, Marvin Goodfriend, Richard Clarida y Michelle Bowman para
llenar las vacantes en el tablero. Lo que debes saber es que Quarles es un experto en
reglamentación y no tendrá mucho que decir sobre la política de tasas de interés. Bowman toma
un asiento reservado para los banqueros de la comunidad, y del mismo modo no será una voz
sobre la política monetaria. Clarida y Goodfriend son ambos Ph.D. economistas que no van a
sacudir el barco.
Finalmente, el reemplazo de Dudley en Nueva York es John Williams, actual presidente de la
Reserva Federal de San Francisco. Williams es otro Ph.D. economista y lo que las élites llaman
"un par de manos seguras". Entonces, ¿qué deberíamos esperar en el futuro? Más de lo mismo.
Trump muestra poco conocimiento de las minucias de la política monetaria. Al parecer las élites
hicieron lo suyo para influenciar a la Casa Blanca para asegurarse de que nada realmente
cambiara en la Reserva Federal…y lo lograron. Escuchar lo que dicen los presidentes de los
bancos regionales de reserva es, en el mejor de los casos, perder el tiempo; sus modelos son
defectuosos y sus voces son irrelevantes en la sala de juntas.
De acuerdo con el propio FOMC, el organismo "tiene ocho reuniones regularmente programadas
por año. En estas reuniones, el Comité revisa las condiciones económicas y financieras,
determina la postura apropiada de la política monetaria y evalúa los riesgos para sus objetivos a
largo plazo de estabilidad de precios y crecimiento económico sostenible ". En otras palabras, se
arma todo un circo para dar la apariencia de que la política monetaria del país más influyente del
mundo se rige por expertos en la materia y por las conclusiones de largas sesiones que no hacen
más que ratificar lo que ya se determinó en Wall Street.
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